豬熊

這已經不是秘密了，我也忘記甚麼時候開始台電發行的債券需要保證機構。

企業發債有保證機構來增強債券信用品質這是很正常的事情，但正常來說都是因為發債機構信用品質不好在市場上籌不到錢才會藉由支付保證機構保證費來增加投資人的投資意願，因為投資者面臨的並不是企業的信用風險而是保證機構的信用風險，所以保證機構的信用品質會較發行人的信用品質好上許多。像興富發所發行的可轉債讓土地銀行的做保證，這樣在承銷上會簡單許多，Sales不需要講興富發會不會倒這件事就解釋半天，只要說這個是土銀保證，土銀會不會倒?當然不會(吧!)。

而台電發的債券有保證銀行這就是很詭異的事情，看一下中華信評(S&P)對台電的評等是區域評等最高等級twAAA，但是看看保證銀行的信評，台銀、第一銀、富邦銀、兆豐銀....(幾乎國內所有銀行都有參與保證，發債量太大一家銀行吃不下來)頂多信評就是跟台電一樣好，這樣的企業發債竟然需要人家保證。會有這樣的現象有幾點可以解釋，第一：信評公司對台灣有信心，就是市場債券投資人都覺得即只是公營機構都還是有風險，但是信評公司對是覺得政府一定會保證台電(大家都這麼覺得，但假如真的是這樣也不需要有保證機構了)；第二：台電是"盤仔"，保證費用相較於每年賠得錢太為不足道，所以分一點給保證銀行賺。

這樣的情況我不知道國外有沒有發生過，但是真的是讓人蠻難理解的。

以下是從公開資訊觀測站節錄部分台電債券的發行資料